519行情要重演?科技股全面反撲 多家機構研判未來走勢

作者:國王國際期貨交易所 來源:http://www.ejjflg.icu/ 發布日期:2020-05-19 14:41

  每逢519,許多投資者都會聯想到1999年的519行情。彼時,因網絡科技風起云涌,相關股票被追捧,中國股市自1999年5月19日開啟了為期2年的長牛行情。上證綜指從1057點啟動,最高漲至2245點,累計漲幅超過110%。此輪行情持續時間久,且累計漲幅也較高,因此,每年的5月19日,大盤整體上漲概率較高,投資者對519行情存在一定預期。

  據統計,2000年來,尤其是在519行情剛結束的2001年至2006年,每年的5月19日,大盤都能實現上漲,此后規律不是很明顯,但在2015年5月19日,大盤漲超3%,可見519行情備受投資者關注。

  今日,市場似乎對519行情又有所預期,上證指數盤中一度沖破2900點,光刻膠、MiniLED、半導體、氮化鎵等昨日出現明顯回調的科技股引領市場走高,紫光國微、三安光電等龍頭股備受資金關注。

  1999年的519行情

  1999年在經歷了1998年基建刺激和地產放開等因素的短暫拉動后,亞洲金融危機帶來的外需不振以及國內國企改革進入攻堅階段的壓力,導致GDP季度增速連續多個季度回落。1999年5月16日國務院批復《關于進一步規范和推進證券市場發展的六點意見》,這一度被認為是那輪行情開始啟動的導火索,在大漲近一個月后人民日報的特約評論員文章則為行情繼續發展加油助力,隨后通過加快新股發行、新股配售以及國有股減持籌資等手段,讓股市活躍的紅利被實體經濟分享。

  上證指數自1999年5月19日至2001年6月14日,持續兩年,上證綜指累計漲超110%。

  伴隨著A股持續上漲,各類市場問題陸續曝出,負面因素逐步增加。2000年10月8日,財經雜志發布文章《基金黑幕》,揭露機構操縱市場問題。2000年10月30日,新華社發布報道《鄭百文假典型巨額虧空》,揭露上市公司造假問題。到了2001年6月13日,國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》,國有股減持成為壓垮市場的最后一根稻草,A股拐點向下結束長牛行情。

  據浙商證券分析,519行情,總量角度分為3個階段,分別是政策驅動上漲階段、經濟驅動下跌階段、經濟驅動上漲階段。第一階段,從1999年5月19日至1999年6月30日,政策利好密集出臺,上證綜指累計上漲59.4%。第二階段,從1999年6月30日至1999年12月27日,經濟存在失速風險,《證券法》實施構成催化劑,上證綜指累計下跌22.6%。第三階段,從1999年12月27日至2001年6月14日,企業利潤向好,發行機制改革構成催化劑,上證綜指累計上漲63.7%。

  值得注意的是,1995年到2001年美國市場發生互聯網泡沫行情,以互聯網為代表的科技股持續走強,對A股科技股自然也有極大提振。1995年1月至2000年3月,美國納斯達克指數從758點上漲到高點5048點。美股映射,中國市場在1999年5月19日至2000年3月10日期間,科技股表現強勢,業績表現優秀的公司明顯跑贏市場。

  2020年1999年的相似之處

  經過了20年,中國經濟從量到質都有了天翻地覆的變化,盡管歷史不會重演,但從某種角度而言,2020年與1999年也有相似之處。

  1、新《證券法》正式實施

  2019年12月28日,第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》,已于2020年3月1日起施行。本次證券法修訂,按照頂層制度設計要求,進一步完善了證券市場基礎制度,體現了市場化、法治化、國際化方向,為證券市場全面深化改革落實落地,有效防控市場風險,提高上市公司質量,切實維護投資者合法權益,促進證券市場服務實體經濟功能發揮,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提供了堅強的法治保障,具有非常重要而深遠的意義。

  2、近期金融委多次聚焦資本市場

  近期召開的金融委會議研究的內容多次和資本市場相關。華泰證券研究所研究員沈娟表示,金融委屢次提及資本市場,多次提到投資者保護和對造假的從嚴打擊態度,強化了資本市場的樞紐作用,凸顯資本市場在頂層設計規劃中的重要地位,資本市場深化發展是大勢所趨,未來基礎制度改革和打擊違法行為將助力完善投融資良性生態。

  3、新基建政策逐步落地

  面對疫情全球大流行、經濟深度衰退、新舊動能轉換等重大挑戰,中國選擇了“新基建”領銜的擴大消費投資內需的一攬子宏觀對沖政策。

  4月份以來,重慶、貴州、湖南等地集中開工一批“新基建”項目,涵蓋5G建設、大數據、人工智能、工業物聯網、特高壓、新能源充電樁等領域。高技術制造業生產和投資加快。4月高技術制造業同比增長10.5%,較3月加快1.6個百分點。其中,計算機及辦公設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業分別增長25.7%、22.2%,大幅加快15個百分點以上;電子及通信設備制造業增長9.7%。高技術制造業中,生物藥品制品制造業投資增長18.3%,計算機及辦公設備制造業投資增長15.4%,專用儀器儀表制造業投資增長4.6%;高技術服務業中,科技成果轉化服務業、電子商務服務業、專業技術服務業投資分別增長28.0%、25.6%、12.5%。

  機構研判未來走勢

  平安證券認為,A股市場當前估值不高且盈利下調預期基本落地,環境因子有壓制但也有支撐,維持區間震蕩的判斷。一是國內經濟修復受需求不足制約,兩會前后擴內需政策有望出臺加碼,予以風險偏好支撐;二是高端制造業國產化趨勢加快勢在必行;三是資本市場改革方向再明確,近期證監會明顯加大對市場違規行為的打擊力度,且再提中長期資金入市,市場價值生態加快重塑。

  國都證券表示,市場主邏輯正轉變,由前期的分母端寬松流動性轉為分子端基本面修復:主要系國內外普遍由疫情最嚴防控期陸續轉入經濟重啟期,對沖性寬松政策邊際減弱,而經濟修復預期逐步進入觀察與驗證期。隨著市場邏輯由流動性驅動轉變為基本面修復,反彈動力階段轉弱,主要系疫情防控常態化下,復工復產、 復商復市的節奏較為緩慢,經濟恢復力度偏弱,經濟活力與企業盈利的修復需要耐心。

  此外,芯片、自主可控與信息安全等技術瓶頸突破與國產化中長期邏輯強化,疊加全國兩會召開在即,或將有力落實中央近日強調的“實施產業基礎再造和產業鏈提升工程” 戰略部署,及有效落實充分發揮我國超大規模市場優勢和內需潛力的政策。

  光大證券認為,長期來看,市場漲跌更多的反映的是企業創造貨幣化盈利的能力。對于后市,投資者無需過度擔憂。首先,外部封鎖壓力越大,內部寬松政策對沖的邏輯就越順暢,同時國內科技投入力度也會越大,這將有利于增強國內科技企業創造貨幣化盈利的能力;其次,隨著國內復工復產的有序推進,投資、生產等宏觀經濟數據正邊際走強,而通脹壓力的下行將進一步為政策寬松打開空間,市場正重新回到“數據強、政策松”的經濟政策周期第一階段,不論是從理論分析角度還是實證復盤角度,股市在第一階段均有著出色的表現;最后,從估值角度看,貨幣估值錨是更合適的估值工具,目前A股市值/M2位于2011年至今的44.6%分位水平,估值略有低估,未來隨著四大變數逐步兌現,股市仍具備進一步上漲的動能及空間。

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