5G科技周期下半場進擊云計算 三大主線挖掘優質標的

作者:國王國際期貨交易所 來源:http://www.ejjflg.icu/ 發布日期:2019-11-22 16:57

  云計算是當前及未來的高景氣行業,也是AIOT技術革命騰飛的翅膀

  在此前兩輪科技周期中(90年代互聯網技術革命、2009年以來3/4G移動互聯網),軟件類企業均未缺席,且后期市場表現均明顯強于硬件,我們認為云計算對于此輪技術周期的作用同樣不能忽視。云計算是近10年以來少數能夠持續維持高景氣度的行業,3/4G以來,隨著終端智能手機的普及,移動互聯網革命帶來的流量增長使得云計算一直維持相對較高的景氣度,根據IDC的數據,2009-2018云計算市場規模年均復合增速超過30%。而在5G時代,隨著終端的進一步拓寬,數據和流量呈現更進一步的快速增長態勢,而云計算則有望發揮越來越重要的作用。

  產業鏈競爭格局:上游趨于寡頭競爭,下游呈現多樣化趨勢

  簡單來說,云計算產業鏈主要包括:上游硬件基礎設施-中游云服務供應商-下游多樣化的云服務模式,上游的硬件基礎設施是云計算發揮作用的前提,也是整個產業鏈的基礎和核心。相對來說,越往產業鏈上游,標準化程度越高,競爭也相對激烈(如服務器、網絡設備等硬件等);而越往產業鏈下游,越接近用戶,標準化程度越低。因此,產業鏈上游(尤其IaaS市場),規模較大、技術水平較完備的企業相對來說競爭優勢更強,行業的馬太效應明顯,而產業鏈的下游則呈現多樣化的趨勢。而對應到價值鏈,同樣上游價值較為集中(尤其核心零部件),議價能力強,而中下游相對較弱。

  華為云生態:從硬件到軟件的全自主可控體系生態閉環

  在2019華為全聯接大會上,華為發布了重磅級的鯤鵬系列通用計算芯片和昇騰系列AI芯片,隨后先后發布包括芯片、板卡、服務器、操作系統、數據庫、云服務在內完整的智能計算產品體系。以華為本身具備優勢的5G通信技術為基礎,高速的連接終端與云端,將終端采集的數據傳輸至云端進行處理和運算,再從云端反饋最終指令到終端,從而形成高效的閉環。而在華為的入口級終端包括5G手機、榮耀智慧屏等,而在云端有著基于ARM架構,自主可控的泰山服務器與Gauss數據庫,通過5G網絡打通這兩層生態,我們認為此閉環有望成為華為全生態體系的核心架構。

  映射:國內外云計算龍頭商業模式比較,阿里、華為有望突圍

  海外的技術龍頭公司軟硬件均實力較強,商業模式也相對成熟,總結起來,大致分為以下四種情況:(1)基于IaaS的亞馬遜,以電商零售端積累的過剩存儲和算力,逐步發展云平臺;(2)基于數據庫的Oracle,未來或針對特定應用場景,重點打造基于數據的AI綜合解決方案;(3)基于PaaS的微軟,微軟由于在軟件方面實力雄厚,能夠打通不同云之間的界限,從而為企業提供全棧式云解決方案;(4)基于應用的Google,在應用軟件方面較強,因而致力于打造應用開發的綜合平臺。對比起來,國內的阿里云或接近于亞馬遜模式,華為云或接近于Oracle。

  投資邏輯:自主可控約束條件下我國的云計算產業投資機會

  從海外對比來看,我國企業整體上云率與發達國家差距明顯,隨著5G到來,國內云計算產業發展確定性較高,而政策層面對于云計算也高度重視。綜合來看,我們認為:(1)核心硬件是受益于云計算產業發展周期的alpha品種,行業增長確定性較高,關注:浪潮信息、中國長城;(2)基礎軟件除了受益于行業增長外,同時受益于自主可控條件下的國產化替代,但存在一定技術替代的不確定性,屬于beta品種,關注:誠邁科技、東方通;(3)網絡安全同時受益于行業增長的確定性以及自主可控帶來的國產化替代空間,兼具alpha和beta屬性,關注:深信服、綠盟科技。

  風險提示:

  國內5G推進較慢,導致云計算產業發展不達預期;國內自主可控技術進展不達預期;美國制裁導致關鍵零部件缺失,云計算產業受阻;宏觀經濟超預期下行、通脹導致流動性邊際收緊等導致的系統性風險。

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